華福證券:信貸需求有望保持高景氣 中小銀行基本面有望加快修復

2024-04-16 16:45:01 智通財經 
新聞摘要
智通財經APP獲悉,華福證券發布研究報告稱,3月社融規模在高基數下繼續同比回落。該行表示年初不少經營主體有“開門紅”需求,加之政策接連發力,包括年初租賃住房貸款支持計劃出臺、央行重啟PSL投放等,對一季度社融增量形成一定支撐。3月社融規模為48725億元,同比少增5142億元

智通財經APP獲悉,華福證券發布研究報告稱,3月社融規模在高基數下繼續同比回落。該行表示年初不少經營主體有“開門紅”需求,加之政策接連發力,包括年初租賃住房貸款支持計劃出臺、央行重啟PSL投放等,對一季度社融增量形成一定支撐。后續上年四季度發行的政府債也將逐步下撥至項目,有望帶動配套融資需求提振。隨著財政政策“提質增效”,廣泛參與國資項目的國有大行信貸需求有望保持高景氣,中小銀行的基本面有望加快修復。

建議關注大行和優質區域中小行,如國有行、常熟銀行(601128)(601128.SH)、長沙銀行(601577)(601577.SH)、民生銀行(600016)(600016.SH)。

華福證券觀點如下:

社融規模在高基數下繼續同比回落。

3月社融規模為48725億元,同比少增5142億元。2018-2022年,3月份的社融規模在1.70~5.19萬億元區間內,2023年一季度在疫情政策優化、銀行沖開門紅等因素共同作用下,3月份社融規模高達5.39萬億元,因此形成較高的基數。在去年高基數下,今年社融規模稍有回落,但仍高于過往3月份的社融規模。

其中,人民幣貸款和政府債券是主要拖累項。3月份人民幣貸款規模為32926億元,同比少增6561億元,這與央行要求引導信貸合理增長、均衡投放相關。政府債券融資規模為4642億元,同比少增1373億元,是第二大拖累項,這與政府債發行整體偏慢相關。

企業部門仍保持較強韌性,規模較高。

3月企業貸款融資規模為23400億元,同比下降3600億元。其中,企業中長期貸款為16000億元,同比下降4700億元,這主要也是受高基數的影響。2023年企業中長期貸款為20700億元,大幅超過2018-2022年的同期水平(4615億元~13448億元),形成了較高的基數。雖然同比下滑,但企業中長期貸款規模也是2018年以來的次高水平。PMI數據同樣印證這一點,3月份制造業PMI指數回升至50.80,提升1.7個百分點,經濟景氣度有所回升,帶動部分企業的融資需求有所提升。

居民部門需求依舊疲弱。

3月份居民戶貸款規模為9406億元,同比少增3041億元。其中,居民中長期貸款規模為4516億元,同比少增1832億元。整體來看,居民消費和購房的需求較為疲弱,3月份30大中城市商品房成交面積同比下滑45.47%。隨著新一輪政策逐漸落地,包括大規模設備更新、消費品以舊換新、部分城市進一步放松地產調控政策等,預計對居民消費需求有一定的提振作用。

直接融資對社融的拖累環比減少。

3月份直接融資規模為9477億元,同比少增509億元,拖累環比來看有所減少,主要是受益于企業債券融資加快。3月份企業債券融資規模為4608億元,同比多增1251億元。在低利率環境下,企業債券融資的意愿有所提升。相比之下,政府債發行較慢,同比少增1373億元。預計二季度地方債發行可能會進一步加速,特別國債也有望開始落地,政府債的拖累也有望減弱。

經濟微觀活力有待改善。M1同比增速下降0.1個百分點至1.10%,M2同比增速下降0.4個百分點至8.30%。這可能與信貸擴張步伐放緩,導致派生能力減弱相關,未來企業主動擴產投資和居民加杠桿需求還有待進一步提升。

建議關注大行和優質區域中小行。

年初不少經營主體有“開門紅”需求,加之政策接連發力,包括年初租賃住房貸款支持計劃出臺、央行重啟PSL投放等,對一季度社融增量形成一定支撐。后續上年四季度發行的政府債也將逐步下撥至項目,有望帶動配套融資需求提振。隨著財政政策“提質增效”,廣泛參與國資項目的國有大行信貸需求有望保持高景氣,中小銀行的基本面加有望快修復。該行建議關注大行和優質區域中小行,如國有行、常熟銀行、長沙銀行、民生銀行。

風險提示:政策推進可能低于預期,信用風險暴露

(責任編輯:王治強 HF013)
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