開源證券:需求環比改善疊加供給端偏緊 煉焦煤價格具備向上彈性

2024-04-16 14:59:23 智通財經 
新聞摘要
智通財經APP獲悉,開源證券發布研究報告稱,需求環比改善疊加供給端偏緊格局延續,煉焦煤價格具備向上彈性。當前下游需求已出現環比改善,對于煉焦煤價格需要重視基本面環比變化而非同比變化,有望支撐煉焦煤價格企穩反彈。開源證券觀點如下 焦煤現貨價格趨穩,焦煤期貨和股票已大幅反彈1)焦煤現貨價格趨穩 港口價方面,焦煤現貨價格趨穩,截至2024年4月12日,京唐港主焦煤現貨已連續三天報價1890元/噸

智通財經APP獲悉,開源證券發布研究報告稱,需求環比改善疊加供給端偏緊格局延續,煉焦煤價格具備向上彈性。當前下游需求已出現環比改善,對于煉焦煤價格需要重視基本面環比變化而非同比變化,有望支撐煉焦煤價格企穩反彈。此外,山西省焦原煤占省內煤炭產量約54.5%,則7800萬噸減產對應4251萬噸焦原煤減少,假設按照45%洗出率估算則焦精煤將減少1913萬噸,占2023年全國煉焦煤產量的3.9%,該缺口難以從其他省份得以彌補。該行表示未來國內煤炭供給偏緊局面或延續,有望對煤炭價格形成支撐。

受益標的:隨著需求環比改善疊加供給格局偏緊,煤價有望向上反彈且煉焦煤更具彈性,推薦煉焦煤彈性標的平煤股份(601666)(601666.SH)、潞安環能(601699)(601699.SH)、淮北礦業(600985)(600985.SH)、山西焦煤(000983.SZ),周期品屬性且有望受益于價格底部反彈。

開源證券觀點如下:

焦煤現貨價格趨穩,焦煤期貨股票已大幅反彈

1)焦煤現貨價格趨穩:港口價方面,焦煤現貨價格趨穩,截至2024年4月12日,京唐港主焦煤現貨已連續三天報價1890元/噸。2)焦煤期貨價格大幅反彈16%:截至2024年4月12日,焦煤期貨收盤價(活躍合約)1709元/噸,較2024年4月3日環比上漲238元/噸,大幅反彈16%。3)多支煉焦煤標的跑贏指數:隨著主焦煤現貨價格趨穩筑底及期貨價格大幅反彈,煉焦煤股票已強勢反彈,平煤股份、淮北礦業、潞安環能、山西焦煤等龍頭標的已明顯跑贏大盤指數以及煤炭板塊指數,表現出了煉焦煤的超額收益。

轉向制造業支撐國內鋼材需求,出口高增對沖國內鋼材疲弱需求

1)鐵水日均產量連續邊際回升:截至2024年4月12日,全國247家鋼廠盈利率38.11%,周環比上升4.79pct;連續4周環比上升,盈利改善提高鋼廠生產動力,截至2024年4月12日,國內鋼廠日均鐵水產量225萬噸,周環比上漲1.2萬噸,漲幅0.5%,連續2周環比改善。

2)鋼廠總庫存環比大幅下降:截至2024年4月12日,五大鋼材主要鋼廠總庫存581萬噸,周環比-7.4%,連續4周環比下降。(3)制造業支撐國內鋼材需求:在當前地產行業尚處于低迷和傳統基建增速下降的情況下,汽車制造、綠色能源等行業快速發展帶動了中厚板等鋼材消費增長,截至2024年4月12日,主要鋼廠中厚板產量為156萬噸,較2023年同期+6%,周環比+0.5%;房地產主要用的螺紋鋼和線材產量出現明顯下滑,截至2024年4月12日,主要鋼廠螺紋鋼和線材產量210/83萬噸,同比-30.4%/-33.7%,周環比-1.3%/-2.6%。

4)鋼材出口高增對沖國內疲弱需求:2024年3月中國鋼材出口量同比環比均實現大幅增長,3月單月出口鋼材988.8萬噸,環比+37.9%,同比+25.3%,1-3月累計出口鋼材2580.0萬噸,同比+30.7%;從結構來看,我國鋼材主要出口至韓國、東盟、中東及北非等地區,據世界鋼鐵協會4月9日發布的2024-2025年鋼鐵需求預測報告顯示,2024年和2025年全球鋼鐵需求將同比+1.7%/+1.2%,其中印度2024-2025年鋼鐵需求將繼續增長8%,中東、北非、東盟等其他新興經濟體的鋼鐵需求預計在2024-2025年亦加速增長,未來中國鋼鐵出口高增有望對沖國內疲弱需求。

房地產投資同比降幅收窄,工業生產和制造業投資有望支撐下游需求

(1)房地產投資同比降幅收窄:2024年1-2月中國房地產開發投資同比-9.0%,降幅環比收窄0.6pct;基礎設施投資同比+6.3%,增速環比擴大0.4pct;制造業投資同比+9.4%,增速環比擴大2.9pct。(2)工業生產和制造業投資有望支撐下游需求:2024年1-2月中國工業企業利潤總額同比+10.2%,結束此前連續近一年半的同比負增長;2024年3月中國PMI錄得50.8%,重回榮枯線上方,工業生產和制造業投資有望對煉焦煤下游需求形成支撐。

需求環比改善疊加供給端偏緊格局延續,煉焦煤價格具備向上彈性

1)下游需求環比改善:參考2024年鋼廠日均鐵水產量情況,2024年煉焦煤下游需求同比或仍有回落,但當前下游需求已出現環比改善,對于煉焦煤價格需要重視基本面環比變化而非同比變化,下游需求出現邊際回升有望支撐煉焦煤價格企穩反彈。

2)供給偏緊格局或將延續:春節后主產地煤礦開工率低于2023年同期,截至2024年4月7日,晉陜蒙442家煤礦開工率為81%,周環比-0.2pct,已連續4周下滑,其中山西開工率從高點的70.2%下降到67.1%,且同比下降5.7pct。2024年山西煤炭計劃產量約13億噸,較2023年減量約7800萬噸,占2023年全國煤炭總產量的1.7%。山西省焦原煤占省內煤炭產量約54.5%,則7800萬噸減產對應4251萬噸焦原煤減少,假設按照45%洗出率估算則焦精煤將減少1913萬噸,占2023年全國煉焦煤產量的3.9%,該缺口難以從其他省份得以彌補。未來國內煤炭供給偏緊局面或延續,有望對煤炭價格形成支撐。

風險提示:煤價超預期下滑、經濟復蘇不及預期、煤炭進口超預期等。

(責任編輯:王治強 HF013)
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